MKS PAMP 重返战场，角逐黄金代币化市场

瑞士贵金属巨头MKS PAMP卷土重来，重返黄金代币化赛道

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采访稿：

在全球黄金资产加速数字化的大背景下，能够从金条生产源头切入实物黄金代币化领域的传统巨头寥寥无几。瑞士的贵金属集团MKS PAMP便是其中之一。他们不仅掌控着从炼厂、批发交易到品牌金条的完整供应链，还致力于将库存中的实物黄金重新包装成可在公链上流通的数字资产。

六年前，MKS PAMP曾参与推出早期黄金代币DGLD，但由于时机过早、市场尚不成熟，该项目很快归于沉寂。如今，在以Tether Gold（XAUT）、Paxos Gold（PAXG）为代表的黄金代币市场规模逼近数十亿美元、RWA（实物资产代币化）概念全面升温之际，MKS PAMP通过收购Gold Token SA，再次将DGLD拉回公众视野。

MKS PAMP集团总部位于瑞士日内瓦，是一家家族控股的贵金属集团。旗下拥有瑞士和印度的大型精炼厂，经营贵金属交易、铸币厂、供应链分销和在线零售等业务。其中，1979年推出的带有「Lady Fortuna」（幸运女神）浮雕图案的小金条，因其独特的装饰，成为首个在金条背面进行装饰的贵金属品牌，现已成为全球投资金条中认知度最高的系列之一。

值得一提的是，MKS PAMP通过了全球场外贵金属市场权威机构LBMA（伦敦金银市场协会）和LPPM（伦敦铂金钯金市场）的认证，其生产的金条可以直接用于伦敦与苏黎世等核心市场的交割结算。此外，PAMP还长期被LBMA认定为「GoodDeliveryReferee」（公认审查公司），承担行业标准、检验和仲裁角色，目前全世界仅有7家入选。

得益于瑞士黄金精炼在全球供应链中的枢纽地位，MKS PAMP既为央行、矿企等大客户提供服务，也通过经销网络与线上渠道面向个人投资者，整体可视为贵金属行业里典型的一体化「头部玩家」。据彭博社报道，MKS PAMP的交易业务约占伦敦市场黄金成交量的5%，在全球最大的黄金交易中心中属于一线流动性提供者。

近年来，MKS PAMP集团持续扩张，2024年在佛罗里达旧机库设立白银铸币厂，今年10月又在香港设立区域总部，抢占全球金银需求增长机遇。除了物理空间的扩张与布局外，MKS PAMP也一直在尝试将触角伸向加密货币世界。

MKS PAMP首次认真涉足黄金代币化，可以追溯到六年前。2019年10月，CoinShares联合MKS PAMP与Blockchain.com推出了一款名为「DGLD」的黄金代币化产品。每一枚DGLD都绑定着实物黄金，托管与精炼由PAMP负责，链上则采用比特币生态下的侧链/侧网技术作为记账与转移载体。目标是把「黄金的价值稳定性」和「比特币网络的安全性」结合起来，为机构和高净值客户提供一种更易转移、可编程的黄金持有方式。

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当时的官方宣传强调了几个卖点：有实物黄金1:1背书，且为「allocated gold」（分配式、记名托管）；托管地在瑞士，金条符合LBMA标准，由PAMP炼厂负责生产和品质控制；通过合作平台，持有者可以将代币换回实物金条，或者在支持的数字平台上转让和交易。

从技术路线来看，DGLD的第一版选择的是比特币相关基础设施，而不是当时尚处萌芽期以太坊DeFi生态。这与项目团队的考量有关：他们更看重比特币作为「价值存储」的叙事和相对保守的用户群体，而不是高频交易和复杂合约。

然而，该项目很快陷入沉寂。项目方回顾该产品时坦言2019年对黄金代币的市场需求还非常早期，机构和散户的认知、合规路径和基础设施，都没有准备好承接足够大的规模。总的来说，MKS PAMP参与DGLD项目，更多是对黄金代币化的概念验证和产品试水。

2025年11月，MKS PAMP宣布全资收购Gold Token SA（GTSA），后者是DGLD项目的实际发行主体，于2018年在日内瓦州注册成立，米兰体育官方。被并购后，GTSA将作为MKS PAMP旗下的代币化机构来重启DGLD这一黄金代币化业务。有了前车之鉴，MKS PAMP这次在技术、合规和流动性上进行了全面「升级」。

首先，DGLD代币不再专注于相对小众的比特币侧链生态，而是基于以太坊等主流公链发行，采用通行的智能合约标准，并规划与其他链的跨链或多链兼容。对一个「用来抵押、结算和做流动性管理」的黄金代币来说，可组合性和集成成本，往往比链本身的叙事更重要。选择以太坊等成熟网络，显然更符合当下的行业基础设施现实。

MKS PAMP表示新发行的DGLD依旧对应一定克数的实物黄金，且只面向认证机构投资者销售，重点是为机构投资人、家族办公室以及持有大量加密资产的主体提供一个「链上黄金」工具，用于对冲波动、做抵押品或进行资产负债表管理。在合规问题上，运营项目的实体Gold Token SA总部位于瑞士，受瑞士金融市场监管局（FINMA）管理的自律组织VQF的监管。

为解决六年前的DGLD项目在市场采用和流动性不足的问题，MKS PAMP计划通过自身交易部门和合作方，为DGLD提供流动性，而持有DGLD的机构也可以在二级加密货币交易所进行出售，以避免像2019年那样出现流动性逐渐枯竭的情况。

据Gold Token SA首席执行官Kurt Hemecker称，目前DGLD的重启仍在筹备中，官方表示很可能首先在去中心化领域展开。Kurt本人也是加密行业的老玩家，曾任轻量化公链Mina基金会的CEO，以及Meta推出的稳定币Diem（原名Libra）的幕僚长（Chief of Staff）。被并购加入MKS PAMP后，Kurt将出任该集团的数字资产负责人（Head of Digital Assets）。

随着人们对数字黄金的兴趣日益增长，市场上已经存在多种数字黄金代币方案，主要玩家包括Paxos Gold发行的PAXG、Tether Gold推出的XAUT等。

Paxos Trust发行的PAXG代币，每枚对应一金衡盎司LBMA认证的分配式黄金。PAXG受到纽约金融监管局（NYDFS）监管，托管公司每月公布审计报表。投资者可以将430枚PAXG代币兑换为LBMA优质交割金条（400金衡盎司，约12.5公斤），也可取款为美元。PAXG具有高度透明和监管背书，买卖相对活跃，但门槛较高，同时铸造和赎回环节还需支付一定费用，米兰体育官网。

XAUT是Tether Gold于2020年推出的代币，每枚XAUT挂钩1盎司存放于瑞士保险库的实物黄金。Tether声称XAUT与实物黄金1:1对应，并提供在线工具核实金条编号。与PAXG相比，XAUT发行主体缺乏类似的传统金融牌照监管，其披露框架和审计标准相对更依赖发行方自律，因此在「监管背书」和透明度层面不如PAXG那样严格。XAUT在赎回上通常也需要按整盎司操作，且兑换时有时需支付矿工费或手续费。

相比之下，MKS PAMP的DGLD由全球顶尖贵金属炼厂发行，赎回最低份额低至1克，比起PAXG和XAUT的盎司门槛要更加灵活。另一方面，运营黄金代币化产品的一大难点，是如何覆盖金库保管成本，多数产品会在铸造和赎回环节收取费用，但在重启初期的MKS PAMP将免收相关费用。未来具体费用和上线节奏，则仍以官方条款和公告为准。

此外，MKS PAMP承诺用自家交易部门撑腰做市，以增强流动性。这些特性使DGLD在竞争中具备潜在优势。总体来看，目前Token化黄金市场规模仍然较小，而MKS PAMP凭借自身实力与经验布局，在这一细分市场中或能抢得份额。